Nauja naftos karštligė: kiek uždirbs Rusija

Pasaulinės naftos ir dujų kainos atnaujino daugiametį maksimumą. Net atsižvelgiant į pastarąsias kelias dienas, pokyčiai atrodo dideli. Kas toliau?

Numatyti energijos kainas yra nelengva užduotis. Bet įdomu aptarti, kas vyksta. Svarbiausia, kiek stabilios yra dabartinės kotiruotės, nes pagal rinkos dėsnius aukštos kainos turėtų skatinti papildomą pasiūlą ir vėlesnį rinkos atvėsimą. Ar jis atsiras — ir iš kur?

Šiame kontekste situacija naftos ir dujų rinkose yra šiek tiek panaši, šiek tiek kitokia. Panašumas yra tas, kad vienas iš galimų papildomo tiekimo šaltinių yra skalūnų naftos ir dujų gavyba JAV. Skirtumai yra reagavimo į aukštas kainas greitis — naftos srityje viskas vyksta daug greičiau.

Pradėkime nuo naftos. Čia žinomos aukštų kainų priežastys. Paklausa atsigauna, o OPEC + susitarimai galioja, nors apribojimai palaipsniui yra panaikinami. Tačiau daugiau nei keturi milijonai barelių per dieną vis dar užrakinti šiame sandoryje. Tuo pačiu metu kai kuriose vietose už OPEC + ir skalūnų gavybos ribų pasiūla tikriausiai sumažėjo, atsižvelgiant į pastaraisiais metais pastebimas nepakankamas pramonės investicijas.

Atsižvelgiant į tai, vis labiau domimasi Amerikos skalūnų gavyba. Yra žinoma standartinė įvykių raidos logika, o pastaraisiais metais aplink ją buvo kuriama taktika: per brangi nafta skatina skalūnų naftos gamybą, o tai lemia pasiūlos padidėjimą ir kainų kritimą.

Atitinkamai, esant rinkos deficitui ar pertekliui, OPEC + grupė turi koreguoti (tai yra didinti ar mažinti) gavybą taip, kad kaina būtų visiems priimtino lygio, tačiau ribotų skalūno plėtrą ( koks yra šis lygis, yra atskiras klausimas, bet, tarkime, maždaug 60–65 dolerių už barelį). Teoriškai viskas aišku. Praktiškai mes reguliariai (ir dabar) matome OPEC + dalyvių ginčus dėl šio požiūrio įgyvendinimo.

Tiesa, dabar aukštų kainų palaikymo šalininkai (tai yra tie, kurie ragina neskubėti didinti OPEC + produkcijos) turi papildomą argumentą: skalūnų išgavimas akivaizdžiai vyksta vangiai, amerikiečių gavyba beveik neauga. Veikiančių platformų skaičius kol kas atgauna tik 40% "koronaviruso" kritimo, nors jis ir linkęs didėti.

Tai yra, šį kartą Amerikos skalūnų bendrovės iš esmės slapta prisijungė prie OPEC +, pirmenybę teikdamos ne gavybos didinimui, o skolų paskirstymui ir pinigų grąžinimui akcininkams aukštų kainų fone. Tačiau net ir jiems 75–80 dolerius kainuojanti nafta jau yra pakankamai viliojanti kaina pagalvoti apie didėjančius kiekius.

Vienaip ar kitaip, net pasiūlos srityje, čia jau turime tris neaiškumus. Pirma, yra naujų nesutarimų OPEC + ženklų, kurie gali lemti esamų apribojimų išplėtimą ir konfliktą — atitinkamai ir gavybos padidėjimą. Antra, aukšta naftos kaina, skatinanti gamybos augimą JAV. Trečia, "Irano faktorius".

Tačiau dujų rinka yra ne mažiau įdomi — čia kainos (palyginti su pastarųjų metų vidurkiu) yra dar aukštesnės ir rodo daugiametį rekordą.

Yra daug priežasčių, dabar jos atrodo akivaizdžios. Tačiau tuo pačiu metu prieš kiek daugiau nei pusmetį rinkos nuotaikos buvo visiškai priešingos. Dabar SGD keliauja į Aziją, anglies dvideginio išmetimo kvotų kainos Europoje auga (tai skatina elektros energijos gamybą pereiti nuo anglies prie dujų). Be to, "Gazprom" riboja tiekimą. Tiksliau, tai nėra tiek ribojanti. Veikiau neužlieja Europos dujomis.

Čia mes taip pat neįsipareigojame prognozuoti pasiūlos ir paklausos pusiausvyros ateityje, abi skalės turi savų neapibrėžtumų — ypač todėl, kad nenuspėjami oro veiksniai taip pat vaidina milžinišką vaidmenį dujose. Tačiau skalūnų gamybos kontekste atrodo įdomu nubrėžti paralelę su naftos sektoriumi.

Kartkartėmis tenka išgirsti nuomonę: itin aukštos dujų kainos yra nestabilios, nes Jungtinės Valstijos didelėmis kainomis savo SGD užlies visą pasaulį. Taip yra su viena išimtimi: skirtingai nei naftos rinkoje, kur viskas yra gana greitai (išgauni ir naudoji: eksportuok arba sumažink importą), bet papildomas SGD gamyklas dar reikia pastatyti, ir tai dar bent ketveri metai.

JAV vidaus dujų kainos taip pat labai išaugo, tačiau net ir esant dabartinėms dujų kainoms JAV, Amerikos SGD eksportuotojai gauna puikų pelną pasaulinėje rinkoje.

Bet jei naftos gamintojai, jei panorės, gali greitai užfiksuoti net dabartinę naftos kainų bangą (dėl greito ciklo ir, svarbiausia, dėl galimybės būsimą produkciją apdrausti aukštu lygiu dabartinių kainų fone), bet toks triukas nesuveiks dujų sektoriuje.

Įdomu tai, kad pastaraisiais metais, įskaitant ir pasaulinio lygio ekspertus, buvo populiarus argumentas: "Gazprom" bando užkirsti kelią aukštoms kainoms Europoje, kad nestimuluotų naujų SGD gamyklų statybų JAV. Iš tiesų, daugeliu atvejų "Gazprom" stengėsi kuo labiau padidinti eksportą į Europą. Remiantis šia logika, eksporto apimčių augimas nėra tikslas, bet jį nulėmė pirmiau minėta aplinkybė.

Tačiau dabar situacija pasikeitė: "Gazprom" tikriausiai tikisi paleisti "Nord Stream-2", todėl nesiekia didinti tiekimo per Ukrainą (juk vėliau tuos pačius kiekius galima pumpuoti nauju, "savo" vamzdynu). Tuo pačiu metu dujų trūkumas Europos saugyklose sumažina politinio pasipriešinimo paleisti "Nord Stream-2" galimybę. Vienaip ar kitaip, anksčiau veikusi koncepcija dabar atšaukta. Tuo pačiu metu "Gazprom" gauna papildomą pelną iš itin aukštų kainų.

Nepaisant to, kol kas nematome naujų SGD gamyklų Jungtinėse Valstijose galutinių sprendimų dėl investicijų (paprastu būdu: fizinio statybų pradžios) priėmimo, nors kai kurie iš šių projektų jau visai paruošti paleidimui. Tačiau ilgalaikėje pasaulinės pasiūlos ir paklausos pusiausvyroje vis tiek nemaža dalis tenka naujoms JAV SGD. Todėl visiškai įmanoma pradėti naujas SGD gamyklų statybas Jungtinėse Valstijose (kadangi jos buvo numatytos anksčiau, o aukštos dabartinės kainos suteikia papildomo pasitikėjimo), tačiau įtakos rinkai čia galima tikėtis tik po kelerių metų .