Defoltų banga: kinai paleidžia naują krizę

Kinijoje kyla įmonių skolų įsipareigojimų nevykdymų banga

Dar prieš pandemiją TVF ir Pasaulio bankas perspėjo, kad "Kinijos skolos scenarijus" gali panardinti pasaulio ekonomiką į depresiją. "Juodoji gulbė" buvo virusas. Tačiau dabar Azijoje kyla nauja grėsmė. Apie tai rašo RIA Novosti autorė Natalija Dembinskaja.

Obligacijų defoltas

Pirmąjį pusmetį 25 Kinijos įmonės paskelbė obligacijų, kurių vertė beveik 10 mlrd. USD, defoltą. Tai yra aukščiausias rodiklis rinkos istorijoje — 121 proc. KLR BVP. Tuo tarpu daugiau nei pusė įsipareigojimų nevykdančių asmenų — 5,6 mlrd. USD — yra vyriausybinės organizacijos.

Tai yra tarptautinės reitingų agentūros "Fitch" vertinimai. Shanghai DZH, kurio analitikai atsižvelgia į plačią skolų rinką, įskaitant vertybinius popierius be tarptautinių reitingų agentūrų, skaičiavimais, defolto atvejų yra dar daugiau — 18 mlrd.

Iš tikrųjų valstybės valdomų įmonių obligacijose vyksta defolto krizė. 2019 metais šis sektorius sudarė tik dešimt procentų defolto, 2020 m. — jau 40, o per pirmuosius du šių metų ketvirčius — daugiau nei pusę.

Dešimtmečius Kinijos valstybinės įmonės iš centrinės valdžios ir savivaldybių valdžios institucijų gavo garantijas dėl įsipareigojimų, aiškina Japonijos tyrimų institutas.

"Didieji" buvo apaugę skolomis visiškai pasitikėdami, kad jiems nebus leista "sprogti". Tačiau gyvenimas parodė, kad tai toli gražu nėra atvejis, atkreipia dėmesį "Daiwa Institute of Research".

Dėl to, perspėja "Fitch", gali būti problemų pačioms Kinijos regioninėms vyriausybėms, kurios finansavo valstybines įmones. Kinijos ekonomiką skolos jau slegia beveik 300 procentų BVP.

Pavojinga našta

Brukingo institutas prognozuoja, kad kinai 2028 metais pagal ekonomikos dydį aplenks amerikiečius. Greitas išėjimas iš "lokdauno" padėjo Pekinui tapti didžiausiu tiesioginių užsienio investicijų gavėju pasaulyje. Pirmą kartą istorijoje Kinija (įskaitant Honkongą) aplenkė JAV pagal "Fortune 500" sąraše esančių bendrovių skaičių (124 ir 121).

Be to, JAV prarado didžiausių ES prekybos partnerių statusą. Turint visa tai omenyje, Kinija taps didžiausia pasaulio ekonomika dvejais metais anksčiau nei tikėtasi, teigia ekonomistai.

Tačiau kita tokių pasiekimų pusė buvo didžiulė įmonių skola. Tarptautinis valiutos fondas apie šį pavojų įspėjo dar 2019 metais. Analitikai atkreipė dėmesį, kad kai tik Pekinas imsis lyderio vaidmens, pasaulinės skolos sprogs, o tai sukels žlugimą, panašų į 2008 metų krizę.

Kiniškas scenarijus

Kai prieš trylika metų užklupo finansų krizė, Pekinas atsakė plečiant kreditavimą. Dabartinė KLR įmonių skola yra beveik 150 procentų BVP. Vykdydamas strateginę programą "Pagaminta Kinijoje - 2025", Pekinas masiškai įsigijo Vakarų kompanijas, gaudamas prieigą prie naujausių technologijų.

Tam jie aktyviai skolinomės pinigus. Šešėlinė bankininkystė, išaugusi iki nerimą keliančio masto ir noriai finansavusi paskolų tarpininkus bei lupikautojus, leido rinkti paskolas. Todėl nuo 2012 metų Kinijos kreditų rinka patyrė pertvarką: ėmė dominuoti šešėliniai bankai, ypač vadinamosios turto valdymo paslaugos ir pasitikėjimo paskolos.

Šie skolinimo mechanizmai investuotojams suteikia didelę grąžą, tačiau su žymiai didesne rizika. Prieš porą metų šešėlinis sektorius buvo įvertintas septyniais trilijonais dolerių. Dabar tai yra 13 trln.

Kaip perspėjo TVF ir Pasaulio bankas, visai šalia yra nauja Azijos krizė.

Kreditų krizė

Per ateinančius dvejus metus Kinijos įmonės turės sumokėti arba refinansuoti 2,14 trln. USD skolą. Tai yra 60 procentų daugiau nei per praėjusį tokį patį laikotarpį.

"Investuotojai valstybės valdomų įmonių išleidžiamas obligacijas tradiciškai vertino mažiau rizikingai dėl jų tariamos vyriausybės paramos. Tačiau vėluojant mokėjimams įvyko išpardavimas. Bręsta kredito krizė", — rašė " Bloomberg".

Vienintelė viltis yra valdžiai. Vietos įmonės, visų pirma valstybinės, atitrūksta nuo skolinimosi, o tai palies šešėlinę bankų sistemą. Kinijos Liaudies bankas rekomendavo riboti investicijas į finansinius produktus, kurių nacionalinė vertė yra mažesnė už "AA", įskaitant skolas silpnesnėse provincijose.

Nukentės ir pagrindiniai žaidėjai. Pavyzdžiui, vienas sėkmingiausių Kinijos emitentų nepardavė nė vienos dolerio obligacijos per 17 mėnesių — ilgiausias neveiklumas nuo 2013 metų. Iš esmės vyriausybės valdomas konglomeratas susidūrė su vyriausybės paramos stoka.

Panašu, kad formulė "per stambi, kad žlugtų" Kinijoje nebegalioja, sako "UBS" ir "Goldman Sachs". Patys valdžios atstovai aiškina, kad pasiskolintų lėšų mažinimo kampanija siekiama skatinti įmonių drausmę ir pertvarkyti 17 trilijonų dolerių nacionalinę kredito rinką.